CLARITY Act: шансы принятия рухнули до 10% — разбор причин

Аналитики Galaxy Digital снизили оценку вероятности принятия CLARITY Act — ключевого закона о разделении полномочий SEC и CFTC на крипторынке США — до 10%. Всего три месяца назад тот же прогноз составлял 75%. Одновременно появилась информация, что 19 августа Трамп встретится в Белом доме с руководителями Coinbase, Ripple, Chainlink, Kalshi, Paradigm и Andreessen Horowitz. На встрече также будут председатели SEC Пол Аткинс и CFTC Майкл Селиг. По всем признакам это последняя попытка дожать законодателей перед сентябрьским окном — единственным оставшимся шансом принять закон в 2026 году.

От 75% до 10%: хронология обрушения шансов

CLARITY Act должен чётко разграничить, когда токен — ценная бумага под надзором SEC, а когда товар под юрисдикцией CFTC. Без этого разграничения регуляторная неопределённость продолжает давить на рынок: биржи судятся с SEC годами, а проекты перебираются в Дубай и Сингапур, не дожидаясь ответа американского регулятора.

Galaxy Digital на протяжении года публиковала оценки шансов закона. Динамика красноречива:

Для сравнения: предсказательная платформа Polymarket в те же дни оценивала шансы приблизительно в 19% — рынок ставок тоже скептичен, но чуть мягче. Разрыв понятен: Polymarket агрегирует анонимные ставки, Galaxy — заключение аналитиков, специализирующихся именно на законодательном процессе.

Три проблемы, каждой из которых достаточно для провала

Приводится развёрнутая аргументация Galaxy. Проблем три, и каждая по отдельности уже достаточна для провала:

1. Этический тупик. Законопроект содержит поправку, ограничивающую чиновников в праве держать крипто-активы. Это создаёт прямое противоречие с позицией самого Трампа: его семья, по различным оценкам, заработала более $1,4 млрд на мем-коине и проекте World Liberty Financial. Сенаторы-республиканцы оказались в ловушке — требовать принятия закона и одновременно убрать поправку, внесённую их же коллегами-демократами как условие поддержки, крайне сложно.
2. Спор о доходности стейблкоинов. Банковское лобби добивается, чтобы стейблкоины не выплачивали проценты держателям — иначе они напрямую конкурируют с банковскими депозитами. Крипто-индустрия настаивает на обратном. CLARITY Act затрагивает этот вопрос косвенно, но банки сигнализируют: пакет в нынешнем виде неприемлем.
3. Защита разработчиков (Section 604). Раздел, освобождающий создателей децентрализованного ПО от ответственности за действия пользователей, вызывает возражения со стороны правоохранителей и части демократов. Против него ещё в июне выступили 82 католических лидера. Редко когда одна статья закона собирает настолько разнородную коалицию «нет».

Сентябрьское окно: два-три недели — и больше шансов нет

Сенат возвращается с каникул 14 сентября. Процедурное голосование (cloture) назначено на следующий день, 15 сентября. Дальше — предвыборный спринт: в ноябре промежуточные выборы, и законодатели неизбежно переключатся на кампанию. Galaxy прямо указывает: объём работы, которая ещё не сделана, уже не умещается в этом временно́м окне.

Важный нюанс: для прохождения нужно не простое большинство, а 60 голосов из 100 — именно столько требует процедура преодоления фilibuster. Почему именно 60 и как устроена эта механика, мы подробно разобрали в начале августа: CLARITY Act: зачем нужны 60 голосов и почему $1,4 млрд Трампа мешают их собрать.

Встреча в Белом доме 19 августа: что за ней стоит

Присутствие на встрече сразу двух регуляторов — Аткинса (SEC) и Селига (CFTC) — говорит о том, что разговор выйдет за рамки лоббирования законопроекта. Здесь читаемо несколько слоёв:

• Давление на Сенат через Белый дом. Если Трамп публично поддержит CLARITY, часть сомневающихся республиканцев может переголосовать. Это единственный реалистичный путь набрать 60 голосов.
• Зондирование запасного плана. Если CLARITY провалится, SEC и CFTC будут формировать правила самостоятельно через нормотворчество и правоприменение. Встреча — возможность для индустрии договориться об условиях этого альтернативного сценария.
• Публичный сигнал рынку. Факт встречи сам по себе работает как заявление: Белый дом не бросил крипто-повестку даже при ухудшении законодательных шансов.

Мнение редакции

Сегодняшние 10% — не новая неудача, а накопленный итог решений, принятых задолго до нынешних переговоров. Трамп вошёл в крипто-бизнес до того, как его администрация начала продвигать CLARITY. Банки выстраивали позицию против доходных стейблкоинов ещё при разработке GENIUS Act. Авторы Section 604 включили её как уступку DeFi-лобби — и тем самым создали точку сборки для коалиции «нет» из самых разных игроков. Каждое из этих решений было рациональным в своём контексте и принималось без оглядки на сентябрьский дедлайн 2026 года.

Главное, что остаётся за кадром: провал CLARITY не означает паузы в регулировании. Правила появятся в любом случае — просто не через Конгресс, а через ведомственное нормотворчество SEC и CFTC. Законодательный акт можно оспорить в суде быстрее и по более широкому кругу оснований, чем регуляторную норму. Парадокс: чем дольше тянется законодательный процесс, тем сильнее позиции тех регуляторов, которых индустрия именно и хочет обуздать этим законом.

На что смотреть

• 19 августа — встреча в Белом доме: заявления Аткинса и Селига после неё покажут, насколько регуляторы готовы к самостоятельным действиям.
• 15 сентября — процедурное голосование в Сенате. Если 60 голосов не наберётся, тема уходит как минимум до 2027 года.
• Активность SEC и CFTC в сентябре–октябре. Резкий рост числа enforcement actions или новых proposed rules станет сигналом, что регуляторы перешли в режим «без закона».

Для биткоина провал CLARITY нейтрален: BTC давно признан commodity и в центре регуляторного спора не стоит. Для токенов с неопределённым статусом — ETH, SOL, а в части юрисдикций и XRP — исход сентябрьского голосования принципиален. Именно там неопределённость стоит дороже всего.